今日港股迎来年内第三家茶饮品牌上市摩根策酪，沪上阿姨(02589.HK)首日高开超68%。截至发稿，涨53.38%，报173.50港元。
这一成绩延续了港股新茶饮股的热度，成为继蜜雪冰城、古茗之后又一成功登陆资本市场的现制茶饮品牌。
沪上阿姨加盟模式显著高于行业水平
作为主打中端价格带的下沉市场茶饮品牌，沪上阿姨凭借"高性价比+加盟模式"快速扩张。截至2024年底，其门店数达9,176家，覆盖全国300多个城市，其中50.4%门店位于三线及以下城市。公司通过"沪上阿姨"主品牌及"沪咖""轻享版"子品牌组合，构建起差异化的产品矩阵，2024年GMV(商品交易总额)突破107亿元。
尽管面临行业竞争加剧，公司近三年营收呈现波动(2022-2024年分别为21.99亿、33.48亿、32.85亿元)摩根策酪，但通过供应链优化和数字化管理，仍保持盈利能力，同期净利润达1.49亿、3.88亿、3.29亿。
值得关注的是，沪上阿姨的99.7%的加盟模式显著高于行业水平，这种轻资产扩张策略成为快速铺开的关键。
3616倍超额认购背后的逻辑
本次沪上阿姨IPO引发市场狂热，香港公开发售获3616.83倍超额认购，创年内港股新股申购纪录。同时在暗盘交易已显露端倪，富途、辉立暗盘分别收涨62.48%和62.04%。
在港股上市的四大茶饮品牌中摩根策酪，除大热的蜜雪集团IPO网上认购倍数达到了5258倍外，奈雪、古茗和茶百道分别为432倍、195倍和0.5倍。换言之，沪上阿姨成为仅次于蜜雪集团的人气茶饮新股。
这种热度与茶饮板块整体估值重塑密切相关。年内上市的蜜雪冰城(02097.HK)自3月3日上市以来股价持续走强，且一度出现翻倍上涨。截至昨日收盘，累计涨幅超90%。
注：蜜雪冰城的年内表现
同期古茗(01364.HK)的涨幅超170%。
注：古茗的年内表现
新茶饮赛道：千亿市场的资本角逐
资本追捧背后是行业的高景气度支撑。据灼识咨询数据，中国现制茶饮市场规模预计2025年达3749亿元，其中中等价位范围(10-20元)增速最快。
艾媒咨询数据显示，59.1%消费者表示将维持或增加茶饮消费频次，其中22-40岁群体贡献核心增量。这种消费黏性推动行业从"规模扩张"转向"效率竞争"，具备供应链优势的企业更受资本青睐。
目前，港股已形成新茶饮板块集群效应摩根策酪，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨市值分别达到1844亿港元、598亿港元、178.13亿港元，三家企业合计市值超2600亿港元。
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